本文摘要：我们告诉，全球新冠肺炎疫情爆发式蔓延到，变换3月6日沙特和俄罗斯主导的“维也纳联盟”裂痕，引起了原油价格下跌。短短一周左右的时间，国际油价跌幅多达40%，实属历史少见，估算是“前无古人”了。而俄罗斯的“弃群”，胁迫沙特上周末打响价格战，堪称造成3月9日(周一)布伦特期货价格在数秒内狂跌31%以上，至31.12美元；WTI价格跌幅多达24%，看清30.05美元，两者刷新过去25年来仅次于单日跌幅记录。 如“过山车”般低空直抵的原油价格，完全将所有人都“打据知了”。

我们告诉，全球新冠肺炎疫情爆发式蔓延到，变换3月6日沙特和俄罗斯主导的“维也纳联盟”裂痕，引起了原油价格下跌。短短一周左右的时间，国际油价跌幅多达40%，实属历史少见，估算是“前无古人”了。而俄罗斯的“弃群”，胁迫沙特上周末打响价格战，堪称造成3月9日(周一)布伦特期货价格在数秒内狂跌31%以上，至31.12美元；WTI价格跌幅多达24%，看清30.05美元，两者刷新过去25年来仅次于单日跌幅记录。

如“过山车”般低空直抵的原油价格，完全将所有人都“打据知了”。估算石油圈内的所有玩家们在过去的一周都是“张大嘴一脸据知迫”的表情。

作为搭台唱戏的，全球资本市场估算不会“说道”：“我很惊恐啊！新冠疫情和‘维也纳联盟’倒闭两面夹攻我啊！”作为供给外侧主力军，沙特和俄罗斯估算不会“说道”：“我很可怕啊是不是？价格战打就打呗，谁害怕谁啊，抢占市场份额最无非！”作为相连供给外侧和市场需求外侧的“桥梁”，石油公司则说道：“我很伤势啊！上一轮2014年以来的较低油价冬天还没有几乎过去，这突如其来的一场更加激烈的寒流，我又得勒紧裤腰带过‘苦日子’了！”而作为市场需求外侧的消费国，估算不会“偷着乐”，说道：“我有期望了啊！最少我可以较少花点真为金白银进口石油了！”1//  油价下跌：雾里看花面临新冠疫情，国际油价不受市场需求通畅影响有所暴跌，这合乎所有人的预期，但短短数日下跌40%以上，估算是出乎意料所有人的预料。一周来，业界、媒体界、智库界以及涉及学术机构的分析文章甚多，大家的观点大致相同：俄罗斯受够了，沙特也很不快乐，过去三年，“维也纳联盟”限产保价的结果是，为美国页岩油生产商“做到了嫁衣”。

于是“价格战”打完，沙特、俄罗斯等生产出口大国的策略由过去三年的“限产保价”改变为“跃进健市场份额”，就看谁实力更加强劲、底子更加薄、手段更加多、耐力更加幸了，能撑到最后的都是王者。也有一些分析文章指出此次油价下跌是“阴谋论”“金融战”“地缘博弈论”“沙特王储萨勒曼骗了小性子”“普京大帝怒怼美国、寻求长年掌权”大不相同，等等。其中有一篇文章的观点一挺“邪乎”，作者指出：随着美国与阿富汗塔利班达成协议，美国在今后不宽一段时期全面脱身中东是‘铁板钉钉’之事，这让长年在国家安全性上倚赖美国的沙特有了‘唇亡齿寒’的赶脚。

而谁能空缺美国撤走中东后留给的权力真空？俄罗斯啊！想到俄罗斯2011年“阿拉伯之春”以来在中东的“攻势”可见一斑。而俄罗斯在中东的战略性反攻是做财力承托的。

沙特能做到的就是不惜一切代价打掉俄罗斯的石油财富，而‘价格战’是最必要的手段。说道得或许很在理啊。至于美国为啥全面脱身中东？该文堪称很必要，为了集中于所有资源对付东方某大国。事情就越邪乎，越是想要告诉事情的真凶。

那么，此次油价下跌的真凶究竟是什么？有可能谁也说不清。加拿大学者罗伯特·阿吉莱拉(Roberto Aguilera)他的搭挡，瑞典学者马里福·纳德茨恩(MarianRadetzki)，2016年所写了一本《The Priceof Oil》(“油价”)。常毓文和梁涛两位中国学者2017年翻译成出版发行了此书，叫《油价真凶》。清泉粗略翻阅了一下，找到依然敢说油价下跌上涨的“真凶”。

2// 当我们看不清当下时，想到历史吧！或许，回顾历史，能让我们感官当下和未来。当我们看不清当下的油价真凶时，可以想到历史上，油价下跌的案例。上世纪80年代以来，国际油价曾经常出现过4次下跌，分别是：1985~1986年的油价下跌。20世纪70年代，不受1973年石油经济制裁、1979年伊朗革命事件等影响，国际油价较慢下跌，从1973年的3美元/桶下跌至1979年的30美元/桶。

油价攀升，性刺激了北海与阿拉斯加油田的铁矿热潮，OPEC成员国也乘势提升生产能力。20世纪80年代初，西方世界陷于相当严重的周期性经济危机，经济增长速度大幅度上升，石油市场需求呈圆形负增长。为健油价，以沙特派的OPEC要求“限产保价”。

但此举造成OPEC市场份额上升，从1979年的47.8%上升至1985年的30.1%。其他OPEC国家暗地跃进，网卓新闻网，大幅断裂沙特在全球的市场份额。在1985年底，沙特要求退出“机动生产商”的角色，仍然容许自己的产量，造成国际原油价格从1985年11月的31.75美元/桶上升至1986年4月的10美元/桶，降幅约70%。

1997~1998年的油价下跌。1997年7月初，亚洲金融风暴席卷泰国，并波及马来西亚、新加坡、日本、韩国和中国等地，造成亚洲多国经济受到重创。

WTI油价从11月起很快走低，从21美元/桶，很快上升至1998年12月的严重不足11美元/桶，跌近50%。2008~2009年的油价下跌。2008年美国房地产泡沫引起次贷危机，导致全球经济快速增长上升以及新一轮的世界金融危机，油价随后经常出现下跌。油价从2008年中的最高价147美元/桶跌到至年底低于30.3美元/桶。

2014~2016年的油价下跌。不受美国页岩油气革命影响，全球油气供应急遽减少，OPEC和非OPEC产油国为争夺战市场份额坚决不减产。变换石油市场需求快速增长力弱等因素，2014年全球石油市场陷于相当严重流失，2014~2016年油价呈圆形倒数上升趋势，WTI价格从2014年的平均值93.2美元/桶跌到至2016年初低于的26.2美元/桶，三年跌到了70%以上。

而第五次乃是当下，2020年3月份正在再次发生的，油价在一周左右的时间跌幅多达40%。用著名能源战略人士陈卫东先生的话说道，“总结前四次油价下跌事件，1986年和2014年两次暴跌主因是富余生产能力；1997年、2008年的两次暴跌主因是金融危机，造成市场需求严重不足。唯有这一次，是市场需求和供给两互为夹攻导致。

”的确如此。上述四次油价下跌的历史事件中，沙特作为“机动生产商”起到充分发挥得最充份的是1985~1986年事件。

此次事件中，沙特的石油产量从1985年的360万桶/日，下降至1986年的520万桶/日，增幅为160万桶。只不过，件事背景要从五年前想起。1980年，石油价格超过了36.8美元/桶的高水平，这主要是由于1979年愈演愈烈的伊朗伊斯兰革命造成伊朗石油产量上升；以及1980年愈演愈烈的两伊战争，造成伊朗伊拉克石油产量双叛导致的。

这期间，沙特仍然维持着着1000万桶/日的产量水平，以诱导油价过慢下跌，“机动生产者”的起到充分发挥的非常充份。但是，至1981年起，事情经常出现了翻转，由于美欧国家经常出现周期性经济危机，造成石油市场需求骤减，再加前苏联1980~1984年的石油年产量已超过创纪录的6亿吨以上(1200万桶/日)，与OPEC产油国大打“价格战”，到1985年，油价已降到27.6美元/桶。这期间，如上文所言，为维护价格，沙特牵头OPEC其他成员国，采行“限产保价”政策，结果是其产量水平从1980年的1030万桶/日，衰退到1985年的360万桶/日，减产幅度相似70%。

到1985年，沙特实在之后采行价格保护措施早已没意义了，于是退出“机动生产者”角色，要求跃进，结果造成油价下跌。这次暴跌之后，油价下滑的状态仍然仍未好转，1998年年底，油价现身下跌。之后，尤其是新世纪以来，油价转入下降地下通道。

而与1985~1986年油价下跌事件相近的就是2014~2016年这次了，沙特拒绝接受“限产保价”的惯性作法，要求保持产量健市场份额。2014年以来的那次下跌事件仍未远去，沙特在时任石油大臣阿里·纳伊米的率领下，开足马力生产的情景仍然历历在目。而沙特的石油产量水平从2014年的1150万桶/日，下降至2016年的1240万桶/日，净增90万桶。

3//  油价真凶：核心是对“石油权力”的争夺战只不过，从沙特历次“机动生产者”角色充分发挥，特别是在2016年12月为挽回极端下滑的石油市场，以很大勇气和毅力与俄罗斯达成协议“维也纳联盟”；此后三年仍然在超额继续执行限产配额，以及2015年和2020年沙特两次退出“限产保价”，要求“跃进健市场份额”的情况看，沙特在全球石油市场上的影响力和话语权依然十分明显，沙特的“石油权力”依然相当大。这有可能与非常一些学者和业界人士的结论忽略。而且，沙特超额继续执行减产协议(“维也纳联盟”期间，沙特最低继续执行到位率低约配额的130%)历史上曾经常出现过多次。

其作为OPEC领头羊起到从而以求显出，历史上，其产量变化多次远超过其许诺的产量配额。这有点类似于蓄意在给其他OPEC和非OPEC成员国“惠及”。至于沙特为什么要这么做到，只好而闻。

有可能既有道义上的考量，也有战略上的考虑到。另外，一个十分最重要的仔细观察结果是，沙特的石油产量变化并非与OPEC的组织协调一致。清楚地说道，沙特的是基于其国家计划(目标随时间而变)对产量展开调整，而非基于OPEC整体情况的考量作出的要求(阿拉伯产油国内部的对立，阿拉伯和非阿拉伯产油国之间的对立，比如沙特和伊朗，使得OPEC无法构成合力)。

也就是说，国家利益的最大化仍然是沙特作为全球仅次于石油出口国，要求跃进还是减产的首要因素。这就说明了为什么将近二十年来，我们实在OPEC的影响力仍然在弱化、而沙特的“石油权力”依然持续的疑惑。

最后，说道说道沙特的“石油权力”，权力才是世界石油体系的核心，而世界石油体系实质上是世界秩序的组成部分。沙特的石油权力来自三部分，一是其通过“石油换安全性”战略，在国家安全性上与美国这一超级大国绑在一起，有了美国的安全性保护伞，沙特在大幅度跃进或减产上就无后顾之忧，不用担忧邻国或其他大国在安全性上对自己的威胁；二是其为“石油美元”体系获取了物质确保，如果缺乏沙特石油这一大宗商品交易带给的规模效益，以及缺乏沙特将石油收益盈余投向美国金融市场带给的示范作用，则“石油美元”体系的稳定性将大打折扣；三是其超低的石油生产成本，这使得其在历次“价格战”中比其他产油国极具“韧性”。

归根到底，就全球石油市场中的供给外侧而言，沙特享有无与伦比的“石油权力”，这也许就是其有勇气与俄罗斯打完“价格战”，而且能打“消耗战”，且并不过于在乎油价下跌的“真凶”。温馨提醒：国内多个品种期货结算手续费标准被调整至0，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作者策略仅供参考。

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